鹰眼预警:国轩高科盈利靠政府补贴 应收占营收113%

2020-10-25 03:06 admin

   国轩高科发布2019年年度报告,报告期内,公司实现营业收入49.59亿元,同比下降3.28%;实现营业利润5885.34 万元,同比下降90.79%;实现净利润4833.27万元,同比下降91.69%。其中,实现归属于母公司所有者的净利润5125.38万元,同比下降91.17%。同时,公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

  营收净利润下滑 损益靠政府补贴

  据鹰眼预警可视化财报显示,报告期内,国轩高科实现营业收入与净利润均处于下滑状态。

  来源:2019年年度鹰眼预警

  具体到数据,2019年,公司实现营业收入49.59亿元,同比下降3.28%;公司实现净利润4833.27万元,同比下降91.69%。其中,归属于母公司所有者的净利润5125.38万元,同比下降91.17%。

  对于营收的下滑,公司解释称主要系2019年新能源汽车补贴政策调整,导致锂电池行业受不利影响导致。公司对归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降,解释称主要系本期研发费用、资产减值损失以及信用损失增加所致。

  对于营收的下滑,从公司两大业务板块来看,报告期内,公司主要业务分为动力锂电池和输配电设备两大业务板块。其中动力锂电池实现营业收入43.21亿元,同比下降5.24%,营业成本28.79亿元,同比下降11.32%,下降幅度大于营业收入下降幅度,毛利率同比增长15.86%;输变电业务实现营业收入5.00亿元,同比增长15.95%,营业成本为4.17亿元,同比增长17.48%,毛利率同比下降6.16%。报告期内,公司的综合毛利率为32.54%,同比增长11.48%。

  对于净利润下滑,从期间费用来看,公司的期间费用均有所增长,四项费用较上年增加3.79亿元,增速均大于营收增速,其中财务费用增长幅度最大,受本期银行借款和绿色债券利息支出增加所致,增幅170.24%至2.91亿元。

  此外,据鹰眼预警显示,2019年公司的归母净利润与扣非归母净利润相差较大,公司扣非归母净利润大跌280.27%至-3.45亿元,出现首亏,非经常性损益为3.96亿元,其中政府补贴达5.10亿元,公司靠政府补贴获利。

  需要注意,公司的前五大客户集中度较高。前五名客户合计销售金额为31.46亿元,占年度销售总额的62.80%。

  现金流持续为负 应收账款占营收113%

  2019年,国轩高科实现营业收入出现下滑,而经营活动净现金流有一定的增长,二者变动背离。虽然现金流有所增长,但已经连续三年为负。

  近三期,公司的现金流分别为-1.00亿元、-15.59亿元、-6.83亿元,同比增速分别为-107.82%、-1463.59%、56.17%。

  公司盈利质量受此影响,近三年的经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.12、-2.68、-14.14,持续下滑。

  来源:2019年年度鹰眼预警

  公司对报告期内,经营现金流量净额较上年同期增加,解释为主要是公司强化回款力度,增加回款所致。需要注意,2019年,公司的应收账款为56.07亿元,同比增长12.12%,快于营收增速,且应收账款/营业收入比值为113.06%。

  鹰眼预警显示到,近三期公司的应收账款/营业收入比值分别为73.41%、97.54%、113.06%,持续增长。

  来源:2019年年度鹰眼预警

  公司表示应收账款余额较高主要受公司所处行业特点、商业模式等因素所致。随着新能源汽车补贴退坡与整车成本压降趋势,作为核心零部件的动力电池,售价逐年下降,行业整体毛利率水平不断下降.

  同时,补贴发放时间的延长,整车厂商需垫付大量资金,并将资金压力传导至核心零部件企业,使得动力电池企业的应收账款增加,进而导致应收账款减值损失增加,公司报告期内资产减值和信用损失较上年增加3.10亿元。

  此外,公司报告期内的存货高企。2019年,公司存货为39.59亿元,同比增长73.85%,且存货占资产总额的15.73%。公司对此解释主要系公司生产规模扩大,原材料和半成品备货的增加从而使存货增加。

  来源:2019年年度鹰眼预警

  值得一提的是,2019年5月,南京国轩新设全资子公司南京国轩电池研究院有限公司;2019年6月,合肥国轩新设全资子公司四川国轩顺达新能源科技有限公司;2019年9月,合肥国轩新设控股子公司合肥佳驰科技有限公司;故本期新增合并南京国轩电池研究院有限公司、四川国轩顺达新能源科技有限公司、合肥佳驰科技有限公司。

  (文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀)

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